摘要：

一般来说，如果投资者更加偏好盯市制度，那么就会更加偏好期货合同；如果投资者希望避免逐日盯市，那么就会更加偏好远期合同。


远期合同和期货合同具有相同的定价公式： 

其中

FP：期货价格

S0：基础资产在期初（t=0）的价格

Rf：无风险年利率

T：期货合约的期限（以年为单位）

然而，实务中的一些因素使得远期价格与期货价格并不一致。一般来说，如果投资者更加偏好盯市制度，那么就会更加偏好期货合同；如果投资者希望避免逐日盯市，那么就会更加偏好远期合同。

当再投资收益率较高、或再融资成本较低时，投资者会更加偏好盯市制度，因为每日结算获得的盈利可以按较高的收益率进行再投资，而出现的亏损可以按较低的利率进行再融资。当标的资产价格与市场利率正相关时，对于多头来说，可以按较高的收益率进行盈利的再投资，或者按较低的利率为保证金账户的亏损进行再融资。在这种情况下，投资者更加偏好期货合同，造成期货价格高于远期价格。

当再投资收益率较低、或再融资成本较高时，投资者希望避免盯市制度，因为每日结算获得的盈利只能按较低的收益率进行再投资，而当出现亏损需要补充保证金账户时所面临的再融资成本较高。当标的资产价格与市场利率负相关时，对于多头来说，对盈利进行再投资的收益率较低，而补充保证金账户亏损的再融资成本较高。在这种情况下，投资者更加偏好远期合同（可以避免逐日盯市），造成远期价格高于期货价格。