看中国特色财报最重要的几个关键点

　　就算你不是价值投资者，就算你是超级短线客，选股时也不至于一眼财报都不瞅吧。如果真的一眼都不看，遭遇黑天鹅了可不要怪运气不好。最起码的风控还是要做一下的，哪怕是用最短的时间，看几项关键指标也好。按道理来讲，这类谈财报的文章是应该分不同行业来讲的，但是由于篇幅有限，我们就看一些各行业共性的问题吧。

　　那三张报表是一家子

　　看财报当然是要看那三张报表，但是**不要挨个儿去通读，至少别上来就这样干。首先要直奔关键指标，如果有疑虑再去看三张表的细项。

　　先讲讲三张表之间的关系，不然很难从整体上理解财报。如果这仨表是一家子的话，资产负债表就是男主人的形象，就是家庭的“底子”，家底殷实与否一看便知。利润表好比女主人的形象，是家庭的"面子"，盈利情况如何都在女人的脸上和衣着穿戴上。但是，这两个人的外表再光鲜亮丽也不一定家里面真有money，或许只是在撑场面。真正有钱没钱还是要看现金流量表，相当于家里孩子的零花钱，这才是真正过的“日子”。正如男权社会里，男人是一家之主，资产负债表也是报表里的主表，拿期初和期末的资产、权益数据一比，利润也就出来了。而现金流量表就是由资产负债表和利润表倒推的，是他们的“结晶”。

　　关键指标

　　我个人习惯是先看盈利能力，再看营运能力，最后权衡一下风险(偿债能力)。这只是看股票，如果看债券的话，顺序可能要反过来。

　　一、盈利能力

　　1.毛利率

　　在大致看一眼营业收入和归属净利润的量级之后，先看最重要的毛利率。毛利率代表了公司产品的核心竞争力，以及市场的竞争环境。显示出了公司的产品价值与公司在行业中的定价权。这种重要指标需要做纵向的时间轴比较，更要好好横向和同行业公司，特别是和龙头企业比一比。

　　毛利率不仅行业之间差别很大，同业之间由于经营模式不同等原因也可能有天壤之别。比如同样的电商，老大阿里毛利率能超过75%，而同行老二京东只有5%左右!(做平台比自营爽多了啊)

　　毛利率是越大越好吗?毛利率超过行业平均水平过多，或者变化幅度过大，都是不正常的，因为核心竞争力难以陡然提升，要考虑其真实性。

　　2.营业利润率

　　营业利润率在毛利率的基础上增加了管理费用、销售费用、税金、利息等考虑，不仅仅衡量的是产品的竞争力，相当于加入了公司管理的因素去综合衡量，代表了公司自身的造血能力。

　　3. 净利润率

　　净利润率在营业利润率的基础上增加了营业外收支与所得税的因素，衡量了公司造血+输血-流血的综合能力。有亲爹或干爹的公司就靠在这里逆袭了，最有代表性的如京东方A的惯例式政府补贴。

　　二、营运能力